弗里德曼认为，货币供应量的变化是物价水平变化的最根本的决定因素，而通货膨胀是物价水平持续、普遍上涨，因此通货膨胀是一种货币现象。当货币数量的增加明显快于产量的增加时，通货膨胀就发生。他进一步分析支出，认为货币供应量过度增长的主要原因是政府推行的凯恩斯主义的财政政策和货币政策。政府为了实现充分就业，就要不断扩大政府支出，从而导致了大量的财政赤字。为了弥补财政赤字，政府不得不增加货币供应量，使得货币的增长快于经济的增长。