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票据市场（paper market )指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。中国人民银行的《货币政策执行报告》中的票据市场是指：记录在全国商业银行的业务中发生承兑的贴现、转贴现的实际数之和，并有余额和累计发生额的具体信息。常见的票据市场是指：由中国人民银行总行领导的，中国外汇交易中心暨中国银行业资金拆借中心其发行“中央银行票据”和“企业短期融资劵”的中心交易场所和各商业银行之间经常操作票据交易并交割的场所。另外商业汇票

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私募外包的价值有哪些？

2014年底《基金业务外包服务指引》出台后，中国基金业协会今年陆续公布了三批私募业务外包机构，涵盖券商、基金、IT服务等各类机构，通过这些专业外包平台，阳光私募可以将以前通道给自己的服务都交给外包公司去做。这样阳光私募也可以更专注于投资。虽然外包业务才刚起步，但由于广阔的市场空间。各类机构尤其是券商，在这块PB（主经纪商）业务方面的竞争非常之激烈。从私募的角度而言，外包机构服务的竞争，除了解放生产力，节省成本，还可以获得诸多小私募缺乏的研究服务，可谓双赢。（欢迎补充）

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券商与基金第三方独立外包商合作有什么好处？

帮助券商留住小私募，券商可以赚佣金回报、存管保证金利差、IB期货业务、融资融券、股票质押、托管业务、新三板潜在业务七份钱，海峰只赚外包费这一份最少的钱，就帮券商留住了很多种子客户。

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小银行做实际投资人通过券商通道发资管计划投资私募基金产品，为何先要通过基金子公司通道才能发出至券商资管计划？

中证协发2014年第33号文件规定：合作银行是指中华人民共和国境内依法设立的商业银行、农村合作银行、城市信用合作社、农村信用合作社、邮政储蓄银行等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。证券公司与合作银行签订银证合作定向合同的，合作银行最近一年年末资产规模不低于500亿元。

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托管机构抗拒为货币工具型基金做托管的原因是什么？

货币工具型基金涉及各类实体票据的保存和托管，对托管人来说是很大的额外负担，托管人还要因此认真审核管理人资质，分辨管理人是否真的具备投资货币工具市场的经验和能力，除了流动性风险本身之外甚至要承担管理人买到伪造票据的风险。

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上海黄金交易所T+D的产品是否需要牌照才能投资？

不需要，与一般期货类产品类似，需要在上海黄金交易所开户即可进行交易。需要注意的是市场内目前T+D类业务由央行直管，管理比较宽松，下层代理分级混乱，需要注意所使用的经纪人资质，以免出现风险。

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什么是银行通道类业务？

所谓“通道业务”，是指券商向银行发行资管产品吸纳银行资金，再用于购买银行票据，帮助银行曲线完成信托贷款，并将相关资产转移到表外。在这个过程中，券商向银行提供通道，收取一定的过桥费用。通道业务的主要形态曾经是银信合作，因为银监会的叫停，银行转而与证券公司开展银证合作。

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新三板市场与主板市场交易上有何差别？

新三板市场采取做市商制度，交易系统本身不能自主撮合买卖双方报价以达成交易，必须由做市商居间出价以促成交易。但是主板市场的交易系统是可以自主撮合买卖双方报价以达成交易的。

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各个托管方为何都对非标类投资基金态度很谨慎？

非标类投资主要指不在二级市场上流通的非标准化投资标的，这类投资标的的特点是通常没有公允价格，不在标准商场上流通，投资和交换过程难以风控、难以管理，容易出现“跑路”等现象，容易发生兑付风险。为了避免不必要的风险，托管方一般都对这类投资非常谨慎。

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客户提出国内估值系统差，业务系统不支持，细节处理不完善，如果我们的服务基础被本质上没有改变这些，我们有什么优势？

国内大部分主流机构估值用的依然是赢时胜2.5系统，这个系统架构很落后，重复作业，并发差，发出的估值表结构也很落后，海峰使用了赢时胜4.5的新系统，各项水平都远高于2.5。而且海峰承接各类老旧系统的数据迁移工作，对4.5系统的本质非常熟悉，所以整体上工作效率和工作水平都会高于市场水平。

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